隨著經濟環(huán)境的不斷變化，
防爆正壓柜企業(yè)擴展階段的融資方式已經不僅僅限于傳統(tǒng)的戰(zhàn)略投資者、財務投資者和銀行貸款等工具，新的融資工具不斷創(chuàng)新。目前，適合于防爆正壓柜企業(yè)擴展階段的融資工具還包括銀信合作產品、政信合作產品以及銀團貸款等。
一、信托類產品融資工具
信托是一種特殊的財產管理制度和法律行為，同時又是一種金融制度，與銀行、保險、證券一起構成了現(xiàn)代金融體系。
信托制度起源于英國，距今已有幾個世紀?，F(xiàn)代信托制度于19世紀初傳人美國后，快速發(fā)展壯大起來。美國是目前信托制度最為健全、信托產品最為豐富、發(fā)展總量最大的國家。我國信托業(yè)的真正發(fā)展開始于改革開放，是改革開放的產物。1 978年，改革初期，百廢待興，許多地區(qū)和部門對建設資金產生了極大的需求，為適應全社會對融資方式和資金需求多樣化的需要，1979年10月我國第一家信托機構——中國國際信托投資公司經國務院批準同意誕生了。它的誕生標志著我國現(xiàn)代信托制度進入了新的紀元，也極大促進了我國信托行業(yè)的發(fā)展。
由于信托是一種法律行為，因此在采用不同法系的國家，其定義有較大的差別。歷史上出現(xiàn)過多種不同的信托定義，但時至今日，人們也沒有對信托的定義達成完全的共識。我國隨著經濟的不斷發(fā)展和法律制度的進一步完善，于2001年出臺了《中華人民共和國信托法》，對信托的概念進行了完整的定義：信托是指委托人基于對受托人的信任，將其財產權委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的進行管理或者處分的行為。
從信托的起源和發(fā)展可以看出，信托并非一種新型的融資工具，但由于信托產品極其豐富，尤其是自金融危機以來，信托產品不斷創(chuàng)新并涌現(xiàn)出一些適合處于擴展階段防爆正壓柜企業(yè)的融資產品，主要是銀信合作產品和政信合作產品。
(一)銀信合作產品
2008年12月4日，銀監(jiān)會發(fā)布《銀行與信托公司業(yè)務合作指引》指出，銀信理財合作是指銀行將理財計劃項下的資金交付信托，由信托公司擔任受托人并按照信托文件的約定進行管理、運用和處分的行為。
1．銀信合作的背景
第一，分業(yè)經營和鼓勵創(chuàng)新的金融政策，為銀信合作提供了“天然"良機。銀行業(yè)雖然有中間業(yè)務的職能和盈利要求，但業(yè)務范圍、操作方式等受到限制。信托業(yè)具有極為廣闊的經營空間，但信托資金募集受到一定限制，如不能通過公共媒體宣傳、委托合同不超過200份、單筆委托資金不低于5萬元等，現(xiàn)階段信托公司高端客戶資源匱乏。
第二，銀信雙方各有自身業(yè)務經營的比較優(yōu)勢，合作更利于各方優(yōu)勢的發(fā)揮，同時，自身所受限制得以不同程度地合理放松。如銀行業(yè)具有極大的資金量和豐富的客戶資源，資金運用受到限制，運用渠道較窄；信托業(yè)的資金運用較為靈活，但籌資渠道受到限制。
第三，通過合作提高金融工具創(chuàng)新和多方位服務水平，滿足信托投資人的不同需求，達到銀、信和客戶三方提高效率和穩(wěn)定關系的目的。
第四，隨著我國金融業(yè)對外開放步伐的加快，為屆時參與競爭乃至混業(yè)經營做好必要準備。
2．現(xiàn)階段銀信合作的主要形式
第一，傳統(tǒng)的資金收付和結算及代售信托計劃。信托公司原結算資格取消后，只能作為一般防爆正壓柜企業(yè)在銀行開立結算賬戶，貸款、投資等業(yè)務資金往來通過銀行賬戶結算。資金信托業(yè)務開辦后，必須在銀行開立信托專戶，銀行為信托公司代售信托計劃，代理收付資金，代理兌付信托收益。
第二，擔保和同業(yè)拆借及授信。信托公司為借款人向銀行貸款提供擔保，銀行為信托投資公司借款等提供擔保；作為金融同業(yè)，雙方互為交易對象，進行資金(債券)交易。
第三，其他具體業(yè)務領域的合作。這類情況包括共同考察、評估項目，爭取好項目，發(fā)展高端客戶，共同貸款；或銀行貸款，信托擔保；雙方進行資產轉讓、回購，以達到融資或調整資產負債比例等目的。
第四，信托賬戶的托管。資金信托實質就是私募基金。為了規(guī)范運作，保證銀行、信托和客戶等各方利益，參照基金托管辦法，信托公司為信托資金管理人，銀行為托管人，簽訂《信托賬戶托管協(xié)議》，對信托計劃進行管理。
第五，簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，前瞻性合作。為了建立長期穩(wěn)定的合作關系，尋求更廣泛的合作領域，不斷推出新的金融品種，雙方就可能合作的方面進行探討，制定框架式條款，并給予對方合作優(yōu)先權。
3．資金信托計劃方面的具體合作分析
目前銀信合作最多的是圍繞資金信托計劃展開的，并通過長期“共同”發(fā)售信托計劃，不斷尋找其他方面的合作。資金信托合作的流程大致如下：
首先，簽訂協(xié)議，銀行為信托代銷信托計劃。在該階段，銀行與信托簽訂代理協(xié)議，約定銀行收取一定的代售手續(xù)費，且信托資金在該銀行開立賬戶，信托公司得以圓滿發(fā)行信托計劃承諾。代售信托計劃的項目一般由銀行參與考察或經過銀行評估認可。
其次，委托人加入信托計劃及各方利益。在該階段，銀行為信托公司介紹客戶(委托人)，委托人與信托公司辦理信托合同等相關手續(xù)。
銀行表面上暫時讓出客戶，但由于信托專戶、信托項目專戶由其開設管理，信托資金運用前仍然在其行內，銀行客戶資金并沒有外流，銀行又可獲取代理收入。信托計劃一經發(fā)售成功，信托公司即開始取得信托手續(xù)費收入(一般按年收取)，進而發(fā)展其他信托業(yè)務。委托人的利益為閑置資金存放在銀行的利率，通常遠遠低于加入信托計劃的收益。
銀行在代售信托計劃時向信托公司承諾信托期間信托資金的供應保證，向機構客戶推介時承諾一定時間(如3個月)后，客戶可自主選擇繼續(xù)或退出，如果退出，提前(hl 5天)通知銀行，銀行承諾為其尋找受讓方，如果在信托期間客戶需要短期資金，銀行承諾可由信托公司擔?；蛐磐泻贤|押貸款，銀行可以在不損失存款甚至擴大存款的同時，擴大貸款業(yè)務。信托公司在信托資金管理的過程中，不斷加深和委托人的聯(lián)系，為其提供其他功能的服務，擴大業(yè)務空間。銀行和信托公司在委托人對信托計劃退出轉讓時可以收取不同比例的轉讓手續(xù)費。通過以市場為導向，以客戶為中心，以信托計劃為載體，以銀行為媒介和平臺，以管理資金和增值、延伸服務為目的，實現(xiàn)從間接融資到直接融資，客戶資金盈利性和社會資金效用大幅提高；實現(xiàn)信托資金的流動，活躍信托市場；達到參與各方穩(wěn)固、密切關系等多贏效果。
正是因為銀信合作信托產品有以上優(yōu)勢，吸引投資人參與信托計劃，所以，融資主體可以通過設計合適的收益率吸引機構投資者和個體投資者，并通過信托公司和銀行的客戶共同參與完成融資過程。
(二)政信合作產品
金融危機下，中央政府出臺了“四萬億”經濟刺激計劃，力爭2009年GDP保8，其中中央政府直接投資1．18萬億元，其余部分則主要依靠地方政府投資以及社會民間投資。各地方政府為了配合中央刺激經濟發(fā)展、實現(xiàn)本地基礎設施環(huán)境建設開發(fā)等目標，面臨著巨大的資金壓力。在地方政府現(xiàn)有融資模式面臨一定約束的情況下，其創(chuàng)新性地引入r政信合作嚴品。
政信合作模式是指在基礎設施建設等行業(yè)，信托公司直接或間接以地方政府的信用擔保為基礎，以政府持有的儲備土地、上市公司股權抵押、符合條件的國有防爆正壓柜企業(yè)擔?；蚬蓹噘|押等為補充擔保，為地方政府所支持的項目募集資金。具體來說，政信合作一般有三種模式。
第一種，銀、信、政聯(lián)結模式。此模式主要由銀行和信托公司各發(fā)行兩個關聯(lián)理財產品聯(lián)結而成。銀行面P-I投資者發(fā)行個人理財產品，并將所募集資金交給信托公司管理；信托公司則將此資金以股權或債權的方式投入政府所屬防爆正壓柜企業(yè)，以滿足政府建設所需。
第二種，買入返售模式。買人返售與前一種模式相近，都是以信托資金購入政府防爆正壓柜企業(yè)的某種權利，到期后再溢價出售給相關防爆正壓柜企業(yè)。買入返售的特點主要在于：資金來源不一定是銀行發(fā)行的理財產品；同時交易中信托公司面對的資金使用人與還款義務人都是同一人，而且買人返售的標的可以是債權、物權或股權。
第三種，貸款信托模式。即信托公司與政府下屬公司合作，信托公司向自己的客戶發(fā)行集合資金信托計劃，所募資金用于向合作防爆正壓柜企業(yè)發(fā)放貸款。信用擔保來自防爆正壓柜企業(yè)或關聯(lián)公司的土地等資產，或者由政府財政在獲得地方人大授權的基礎上承諾提供保證擔保。
以上模式在投資方向、資金運用方式、參與主體、投資收益等方面各有千秋，但在兩個方面則有本質上的共性：投資項目基本為單一用款防爆正壓柜企業(yè)；信用擔保都有資產作為抵押并由政府財政提供擔保。其中后者往往以地方人大出具規(guī)范性文件的形式確定。
正是此類模式所共有的特點，決定了該類模式運作簡單、容易復制、風險較低，因而很快為許多政府所采納。但是該類模式所具有的技術含量低、結構同質化劣勢使其僅能為政信雙方階段性的選擇。
圖2為政信合作基本流程圖。
總體上看，處于擴展期的防爆正壓柜企業(yè)通過信托方式融資具有的優(yōu)勢比較顯著。首先，對融資主體的要求比其他方式少。無論銀行貸款還是發(fā)行債券股票，對發(fā)行主體的信用級別、資產規(guī)模、盈利情況都有一系列嚴格的規(guī)定，很多處于擴展期的防爆正壓柜企業(yè)因無法達到這些要求而無法從銀行等渠道獲得資金。其次，信托資金要求的收益能夠被處于擴展階段的防爆正壓柜企業(yè)承受。這一階段的防爆正壓柜企業(yè)正在高速增長，未來發(fā)展的潛力很大，表現(xiàn)在財務方面是，未來可期毛利水平甚至凈利潤水平較高。為了獲得當前發(fā)展所需資金，這類公司完全可以犧牲當前的收益換取防爆正壓柜企業(yè)正常運營，進而獲得未來收益。最后，信托資金的取得速度相對較快，這對高速成長的防爆正壓柜企業(yè)而言非常重要。
圖2 政信合作基本流程圖
二、銀團貸款
1．銀團貸款的概念及其特征
中國銀行業(yè)協(xié)會頒布的《銀團貸款業(yè)務指引》第3條對銀團貸款的定義是：銀團貸款是指由兩家或兩家以上銀行基于相同貸款條件，據同一貸款協(xié)議，按約定時間和比例，通過代理行向借款人提供的本外幣貸款或授信業(yè)務。學術界對銀團貸款的通常定義是：銀團貸款是由獲準經營貸款業(yè)務的一家或數(shù)家銀行牽頭，多家銀行與非銀行金融機構參加而組成的銀行集團采用同一貸款協(xié)議，按約定時間和比例，通過代理行向借款人提供的本外幣貸款或授信業(yè)務。
銀團貸款主要有以下特征：
第一，銀團貸款需要由一家或者幾家銀行牽頭。由于參加銀團貸款的銀行可以有十幾家甚至幾十家，所以起到組織者和溝通橋梁作用的牽頭行是必不可少的．
第二，參貸行數(shù)量眾多。銀團貸款是相對于雙邊貸款而言的，也就是說，在一筆貸款中有多家銀行參與，如果只有一家銀行參與，則根本無銀團可言。
第三，在一筆銀團貸款中各家參加行達成并使用一份共同的貸款協(xié)議，。也正是靠這份共同的貸款協(xié)議使各家貸款行組成銀團，并以同樣的條件向借款人貸款。
第四，各參貸銀行在牽頭行提供的信息備忘錄等材料的基礎上，對貸款項目進行獨立的判斷和評估，做出貸款決策。貸款協(xié)議簽署后，由代理行統(tǒng)一負責貸款管理，處理與貸款協(xié)議有關的事宜。
第五，各參貸銀行按照銀團貸款協(xié)議約定的份額提供貸款資金，并按比例回收貸款本息。如果某參貸銀行不按約定發(fā)放貸款，其他參貸銀行不承擔責任，即所謂的銀團貸款的“個別性"原則。
第六，銀團貸款屬于中長期貸款，貸款的期限較長。
2．銀團貸款的優(yōu)勢
從不同角度分析，銀團貸款具有不同的特點和優(yōu)勢。
對借款人而言：一是有利于滿足其大額融資需求。在傳統(tǒng)的銀企雙邊貸款方式下，由于銀行向同一借款人發(fā)放貸款資金，須遵循法律或監(jiān)管機構對單一客戶貸款集中度加以限制的要求，因此客戶在開展某些大型項目時產生的巨額資金需求往往得不到滿足。在銀團貸款模式下，由于多家銀行聯(lián)合起來，按照各自的資本規(guī)模和承受能力分別提供資金支持，就可以突破有關法律障礙，從而滿足客戶的實際資金需求。二是有利于節(jié)省談判時間和精力，降低籌資成本。銀團貸款中各銀行的貸款條件一般是相同的，并且采用同一個貸款協(xié)議和文本，因此，借款人無須像傳統(tǒng)雙邊貸款那樣同各家銀行一對一地談判，而只要與牽頭行商談基本就可以完成。三是通過牽頭行的推介，借款人可以與一些原本沒有業(yè)務往來的銀行甚至國際化的大銀行建立起業(yè)務往來關系，從而擴大往來銀行的范圍。四是銀團貸款由于所受的市場關注度較高，影響廣泛，信息傳播較快，因而有助于提高借款人的國內外聲譽。
對貸款人來說，銀團貸款同樣具有雙邊貸款明顯不及的優(yōu)點，擇其要者：一是有利于分散信貸風險。這是銀團貸款得以產生、發(fā)展的源泉和重要驅動力。因為一般而言，貸款越集中，其蘊藏的風險就會越大。為避免因貸款集中而帶來的“將雞蛋放在同一個籃子里"的風險，我國《商業(yè)銀行法》和國際銀行業(yè)公認的《巴塞爾協(xié)議》都對商業(yè)銀行的信貸集中做出了較為明確的限制。而采取多家銀行共同承擔一筆貸款就可以有效解決這一問題，從而既滿足借款人的資金需求，又確保了銀行業(yè)自身的穩(wěn)健發(fā)展。二是有利于獲取中間業(yè)務收入和增加資產回報。參加銀團貸款的銀行除獲得一般的利差收入之外，還可以獲得一系列手續(xù)費，如前端費、管理費、承諾費、包銷費、代理行費等等，因而可顯著增加銀行的中間業(yè)務收入。三是有利于銀行間加強合作，并促進金融系統(tǒng)健康穩(wěn)定地發(fā)展。目前，在我國金融市場上，盲目競爭、不計成本、硬拼貸款條件和規(guī)模的事件時有發(fā)生，不僅擾亂了金融市場秩序，而且從根本上也不利于銀行、防爆正壓柜企業(yè)自身的發(fā)展。開展銀團貸款業(yè)務，有利于培養(yǎng)銀行間的合作意識，有利于提高銀行系統(tǒng)的資產質量，進而促使整個金融系統(tǒng)健康穩(wěn)定地發(fā)展。
對擴展期的
防爆正壓柜企業(yè)而言，銀團貸款能夠顯著分散防爆正壓柜企業(yè)風險，這一功能大幅增加了防爆正壓柜企業(yè)獲得資金的可能性，把很多不符合單一銀行貸款條件的防爆正壓柜企業(yè)納入了銀行貸款渠道．
